中国企业全球资本市场实录

作为国内最为成功的多元化企业之一，复星集团近年来在海外资本市场频频出手。梁信军认为，中国民营企业应该考虑资本来源的国际化，其实资本来源可以多渠道，既可吸收国内资本，也可吸收海外资本。现在越来越多的国际机构想要到中国来投资，所以如果我们在中国的企业天天想着国际化，不去考虑人家“中国化”的需求，那也是愚蠢的。
——摘取部分中国企业全球资本市场实录
由沃特财务集团及中国人民对外友好协会联合主办的 “2010首届沃特金融峰会”8日在上海揭开帷幕。以下为部分世界六大交易所圆桌会议嘉宾讨论实录：
主持人姚文平：各位来宾大家下午好，我们刚才跟几位嘉宾在交流说会议到下午对主持人来说对嘉宾来说都有点压力，一个是时间比较紧，另外下午大家也有点苦了，但是我相信有四位重量级的嘉宾，大家一定会有很多的收获……下面复星集团是一家比较成功多元化的企业，去年以来我看复星集团在海外资本市场频频出手。另外复星成为分众传媒的第一大股东等等，而且复星集团明确提出来要国际化，下面有请梁总给我们分享一下复星在参与国际资本市场发展的一些心得。
梁信军：我很赞同刘总讲的，国际化是今后我们要面对的课题。对于我来讲，国际化我们考虑比较的循序渐进。第一步当然跟很多企业一样，我们考虑市场的国际化，虽然我们创业时间不短了，有18年了，但是我们其实在产品的销售到国际市场这一块量并不大，并不像中国大部分企业一样。另外一点，在资本来源的国际化，我们走的比较早，我们在将近10年前就认识到，其实资本来源的多渠道，比如有一部分从国内来，海外来这是非常重要的，因为这两个市场并不是完全联动的，事实证明像是04、05、06年中国融资很困难，08、09年中国融资很容易，海外很困难。第三个就是人才的全球化，这一点是在金融危机以后，下决心做了一下，效果非常的显著，以前看中国的人才觉得年薪给出80、90万就算是很高级的报酬标准了，跟海外谈就得准备给200、300万人民币/年，现在性价比来说是非常值得的。
第四我觉得比较重要的，其实每个企业都要去做的，整个管理治理水平标准的环球化的问题，如果你不能用环球听得懂的会计语言，会计师的标准，不能用他们法律认可的标准，社会责任标准，其实你很难和社会的市场资本人才沟通，那么这一点我们从04年开始，下决心狠狠全面的做了一下，这个是很重要的，当然下一步还有投资全球化的问题，投资的全球化，也有一个循序渐进的问题，第一步这一两年对于我们来说着急做的事情是到海外投资被低估的中国资产，它虽然在香港、美国上市，价格是由香港市场美国市场来确定的，但是利润来自于中国，这个资产跟中国资产来比较是被低估的，所以这两年你刚刚提到我们买分众，包括我们在香港买的证大房产都是这样的，他们的利润都是属于中国的，但是海外做价很便宜，包括复星国际的股价，这也没有完全反映我们自己的真实价值。这是第一类。第二类资产，能受益于中国增长的海外资产，虽然它是外国的资产，但是将来从中国的发展当中，它可以受益的，这部分价值也是被低估的，未来几年中国的成长相比国际很多其他地区国家来说非常的确定。
第二类要买这部分资产。第三跟你国内资产结构形成一定对冲的海外资产，国内有些钢铁厂你可以买国外的矿产公司，包括其他方面。最后，好是李书福这样的也是参与行业整合也是一个路子，但是在复星的话我会放到第三类考虑，所以我认为关于国际化，我们思考的路径是这样的。但是讲到国际化，还有一点可能大家平常不注意，但是都在做的，越来越多的国际企业机构讲中国化，他们想要中国的钱，想到中国来投资，所以如果我们在中国的企业天天想着国际化，你不去考虑人家中国化的需求，那也是愚蠢的，其实我们要考虑中国的资本到国际上它有些什么样的需求，它需要得到什么样的服务和专业技能的帮助。第二中国的企业需要什么样的国际资本的支持，从复星来讲我们考虑的国际化比较全面来说是两方面，一方面如何在海外设立个专业化的投资平台，帮助我们自己买到我们想买的这几类东西。同时也帮助中国的企业伙伴买到他想买到的东西，我必须在当地很专业，或者是使用当地的专业人才或者是跟当地的专业机构合作。第二在中国建立一个海外投资者都看的懂听的懂的平台，通过我们跟凯雷的合资，它完全可以按照凯雷的标准通过凯雷复星的合资平台进入到中国来寻求中国的发展机会，所以我们国际化的平台是指双向的平台。
姚文平：谢谢。复星在这个平台建设当中，你们对国际化也是希望参与到这个整合当中，对此你们有什么样的考虑呢？
梁信军：上市的问题，最近尤其国内现在全流通的平台建设以后，越来越多的国内企业包括海外的企业，它喜欢到A股上市，因为总体来说A股的估值比海外要高。其实要取决于企业的特点，如果有些企业用美元融资、港币融资，你赚的是人民币的钱，这个方式给你一个天然的结构就是规避汇率风险，因为你借别人用别人是外币，最后赚的是人民币，所以对于有些行业来说这是很好规避汇率调整的方式。对于一些行业如果是完全是内需的，就没有必要这样的考虑了。
姚文平：谢谢。另外我觉得尽管发生了全球金融危机，可是我们都感觉到现在的PE和创投非常的活跃。
梁信军：投资是一个非常专业的活，千万不要觉得投资只是一个我是招一个人，或者是一天花5分钟去做的事情，如果做实业要亏掉5千万很难，可能要分12个月才可以亏掉，投资的话可能5分钟就会亏掉了。所以我认为投资是很不相同的一个行业。投资本身可以分成两类，一个产业投资，进行产业链上下游的整合，提高自己行业的占有率和效率的，这是一类，这一类通常的特征是控股，甚至是全资的，第二类是财务投资，就是PE、VC投资，这类财务投资跟产业投资是完全不同的，财务投资意味着你要较小的参与到企业真正的运营当中去，所以标准也有很大的不同，在复星两类投资都有，但是因为能力各方面的需求不同，比如像是PE投资，就是财务投资，我们第一很看重人，如果这个人是需要被替换不能用的，需要我们派人进去的，其实这个企业你根本不应该投，因为你投他就是因为他比你做的好，他能赚钱。第二个就是看他在某一个领域做的比较好，如果他在这个领域做的不好，我们何必去投资它。所以在投了以后我们只能有限的参与，如果他参与行业整合的时候，我们在投资的专业化能力上面可以协助他做一些判断，在人力资源这一块，如果用他的平台太小，不足以吸引很多人才的时候，可以用我的平台，协助他来做，包括刘总刚刚讲到的公共资源，地方政府的关系，社会的品牌你可以协助他，而不是替代他去运营，所以这个标准完全不同。一个公司你决定开展投资业务的时候，一定要想明白你是一个投资人的角色还是管理人的角色，投资人意味着你要洒脱一点，意味着把对方的团队能否成功，是否成熟看的严重一点。刚刚提到有没有竞争力的问题，如果是制造业，第一个就是原材料成本是高是低，有很多机构投资者GP喜欢说我融了多少钱，关键是融了多少低成本长期的钱这个才稀奇。第二就是你的运营效率，这个企业在你的手里是不是更加有效率。第三你有没有定价权，你的产品卖出去的时候，你是不是有定价权，获得更高的毛利，这在投资机构的术语就是你的退出能力。同样的东西经过你管理和投资之后是否可以卖更高的价格，如果衡量哪一类投资机构有能力，不妨借助制造业，从这些方面就可以看的很清楚。    ……